旅游行业上市公司“旺丁不旺财”、“繁荣了个寂寞”的原因分析

　　来源：雪球App，作者： 点亮心灵的灯，（https://xueqiu.com/4931617918/339480233）今天，宋城演艺在昨天收到监管警示函的基础上，继续创阶段性新低。那么旅游行业上市公司“繁荣不旺财”的原因是什么？如果让AI推荐一下旅游业的“好公司”都有那些？果然，在元宝的推荐中，宋城演艺依然首当其冲，不知道宋城的高管们看了能不能心情平静一下，最近应该被投资者追打的想钻到大山里躲起来了吧。 　　尽管当前旅游市场整体呈现复苏态势（如2024年国内旅游人次达56.15亿，同比增长14.8%），但上市公司的业绩却普遍分化甚至下滑。主要原因包括：1. 行业结构性矛盾：外延扩张 vs. 内涵增长 　　观光游需求疲软：传统景区（如、）依赖门票经济，但游客消费转向休闲度假，导致“客流增长、收入停滞”。 　　成本刚性上升：人力、能源等成本增加，而门票降价或免票政策（如张家界）进一步压缩利润。 　　极端天气影响：2024年高温、洪水等自然灾害直接冲击景区运营（如因洪水亏损1830%）。2. 市场竞争与同质化 　　OTA平台挤压：、等在线平台通过技术整合资源，抢占市场份额，传统旅行社和景区渠道优势减弱。 　　低价竞争：企业通过免票、折扣吸引客流，但未能转化为二次消费（如餐饮、住宿），导致“旺丁不旺财”。3. 转型滞后与资产包袱 　　重资产模式拖累：等企业因业务亏损拖累整体业绩，部分景区历史债务（如计提坏账）加剧财务压力。 　　产品创新不足：多数景区仍依赖单一观光产品，未能适配年轻游客的体验式消费需求。4. 政策与宏观环境影响 　　消费降级：游客更关注性价比，高端旅游需求收缩（如净利润下滑24.72%）。 　　国际恢复滞后：出境游复苏缓慢，等依赖出境游的企业业绩波动大。 　　业绩稳健且具增长潜力的公司 　　在行业整体承压的背景下，以下企业通过差异化竞争实现逆势增长：1. 文旅演艺龙头：宋城演艺 　　核心优势：沉浸式演艺（如《千古情》系列）吸引高附加值客群，2024年净利润10.49亿元，同比增长1054%。 　　增长逻辑：新增西安、佛山等盈利项目和三峡、丝路、东海千古情等轻资产项目，叠加文旅部放宽大型演出限制的政策红利。2. 在线旅游平台：携程、同程旅行 　　技术赋能：2024年净利润170.67亿元，下沉市场渗透率提升（营收增45.77%）。 　　政策催化：入境游订单激增（144小时过境免签政策带动130%增长）。3. 休闲度假转型企业：祥源文旅、长白山 　　业态升级：围绕齐云山等打造度假目的地，长白山开发温泉、滑雪等二次消费项目。4. 酒店创新代表：亚朵 　　零售化突破：床品等零售业务GMV达25.92亿元（增127.7%），抵消经济周期影响。 　　总结与展望 　　旅游行业的“虚假繁荣”本质是结构性转型阵痛。未来增长将集中于： 　　体验经济（演艺、休闲度假）； 　　技术驱动（OTA平台、智慧景区）； 　　政策红利（入境游、免税牌照）。投资者需关注企业是否具备产品迭代能力与轻资产运营效率，避免陷入同质化竞争陷阱。